新西兰央行再放大招——负利率时代旦夕将至，资产配置何去何从

在新西兰央行8月份发布的货币政策陈述中，央行把负利率（将OCR降至0%以下）作为可选的货币政策之一，并进一步明确了实行负利率的意图。

今年以来央行不断向外界放出口风，表示在考虑实行负利率。年初时，还曾向新西兰各主要银行发出问询信，询问银行对于负利率的看法以及银行内部的系统是否支持负利率（因为很多系统中利率的范围被默认为大于等于零）。

负利率虽然不是常规操作，但也不是没有先例可循。欧洲诸国以及日本都分别在2008年的金融危机之后进入了/进入过负利率时代。那么负利率到底是什么呢？

OCR变化对大众的影响

在解释负利率之前我们先来看看OCR的变化是如何传导到商业银行以及普罗大众的。

新西兰央行每年会对基准利率进行8次审核，并依据审核结果做出是否调整OCR的决定，每次调整最小的单位是0.25%。

OCR其实就是银行间借贷的基准利率，目前的OCR是0.25%。

例如：

银行A今天收到了100万的存款，同时提供了60万的贷款，于是银行A今天还有40万的结余。那么银行A就会把这40万存入央行，并获得0.25%（基准利率）的利息。

银行B今天收到了60万的存款，却需要提供100万的贷款，那么银行B还差40万的资金。银行B便可以去找央行借40万，然后再以更高的利率把这40万贷出去，以赚取利息差。而银行B从央行借款的利率便是0.75%（基准利率加0.5%）。

通过这种方式，央行也锁死了银行间市场的利率，即各个银行间借贷的利率会限制在0.25%-0.75%这个区间内，而银行间的利率状况又会进一步影响银行对外的存贷款利率。

假如央行将基准利率调整为1.25%，即增加了1个百分点，那么同样以银行A和B为例。

上例中的银行A就能从央行获得1.25%的利息，那同时为了保持自己在市场中吸收存款的竞争力，就也会把自身的存款利率提高1个百分点左右，也就是说，我们去银行存钱的利率（包括活期存款和定期存款）就会变高。

上例中的银行B则需要支付1.75%的利息来从央行贷款，其获取资金的成本变高了，那么为了保持自身利润，当银行B把这些钱再贷出去时，也会提高相应的利率，所以我们从银行贷款（房贷、车贷、信用卡等等）的成本也就提高了。

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负利率究竟意味着什么

负利率意味着，当上例中的银行A把钱存入央行时，不仅不能获取收益，还要支付费用；而银行B在从央行借钱时，不仅不用支付费用，还能获得收益。

在这种情况下，银行自然是更倾向于从央行借钱——不仅自己手中用于借贷的资金量将更为充裕，而且还能获得额外收益。

这里需要强调一下：虽然OCR为负，但根据其他各国负利率的使用经验来看，在零售端是不会出现负利率的，因为商业银行还是需要积极揽储并避免挤兑的。

所以对于我们普通消费者来说，并不用担心自己还需要向银行交费才能存钱，当然借款时从银行获得收益也是不太可能发生的。不过存贷款利率的下降则是必然，这对刺激消费和投资是有利的。

负利率会带来哪些影响

OCR为负会影响到的可不仅仅只是存贷款利息，它还将进一步影响汇率和债券投资，乃至整个金融市场以及投资者的信心。

• 有利于新西兰出口行业。由于资金会向利率更高的货币转移，纽币很有可能会进一步贬值。
• 债券投资由于回报率过低，将失去对普通投资者的吸引力。
• 会给整个金融系统增加风险。目前即使是一些大型的基金公司，也在想方设法提高其保守型基金产品的收益率，低利率迫使他们不得不考虑风险相对更高、流动性相对更差的资产。
• 大家对经济的信心相对低迷。
• 就企业而言，虽然利率持续走低，很多大型企业反而在进行去杠杆，资产负债表中现金的持有比例显著提高。这是因为在面对不确定性时，企业首先要确保现金流稳定，足以面对各种突发情况。
• 就个人而言，很多人害怕失去工作，或者收入减少，在担心现有资金贬值的同时，又不敢盲目投资，处在一个尴尬的境地。

如何投资规避资金贬值

可以预见的是，在今后较长的一段时间内，利率都将维持在低位，只有当经济出现全面复苏时，央行才有可能考虑提高利率。这种时候，如果想要稳定收益，避免资金贬值，投资者就不得不尝试一些风险相对更高的资产，例如股权投资和房产投资。

面对货币超发和低息环境，资产价格往往会节节攀升，因为经济不景气的时候，投资实业的风险巨大，更多的资金会脱实向虚，股市便是一个不错的去处，尤其是优质股票更是备受追捧，就像现在市值两万亿的苹果。这并不是股票市场整体牛市的表现，而是投资者们迫于经济压力，将资金向优质资产聚拢的结果。

但与资产价格同步上扬的还有风险，所以在进行资产配置时，不应盲目追高，而是要充分考虑自身的风险承受能力，以及所持有的现金流，进行合理的风险可控的投资。同时对于一些自己并不熟悉的投资产品，更要小心谨慎，在进行投资决策之前一定要进行充分了解。

作者简介：

米叔

米叔目前在新西兰从事金融监管方面的工作，熟 悉金融 牌照申请、A M L / CFT合规和审计，以及基金的管理和运作。米叔同时也是一个自媒体运营者，其公众号主要发布与金融相关的原创文章，结合新西兰金融行业现状和金融理论知识，用最通俗易懂的语言为大家提供日常生活所需金融知识。